电玩城app下载

98c彩票网站登陆,申万菱信来肖贤:经受折磨最大的板块 未来更有前途

时间:2020-01-11 14:30:17

98c彩票网站登陆,申万菱信来肖贤:经受折磨最大的板块 未来更有前途

98c彩票网站登陆,申万菱信基金管理有限公司总经理来肖贤近期表示,未来公募基金发展主要有三大趋势:一方面,基金公司将把风控技术融合进去;另一方面,互联网的应用会深深地渗透到基金管理的全产业链当中;同时,公募基金行业达到一定体量以后,会开始进行整合,中小公司如果想生存下来,就必须走差异化道路。

来肖贤表示,未来能够作为行业领头羊的公募基金应该具有三方面特征:1)强大的渠道能力;2)过硬的投资管理技术;3)优秀的管理体制和机制。

对于未来A股市场,来肖贤认为,经受的折磨越大,未来这个板块一定是最有前途的。他看好前期有高比例技术研发投入的大公司以及科创型的小公司,前者在未来会爆发出非常强的盈利能力,后者将深耕于特定的细分行业。

嘉宾简介:来肖贤,申万菱信基金管理有限公司总经理,研究生、硕士,曾任申银万国证券股份有限公司国际业务总部投资分析师、部门副经理等。2004年加入申万菱信基金管理有限公司,历任监察稽核总部副总监、公司督察长、公司副总经理。

以下是文字实录:

提问:未来国内公募基金的发展会呈现出哪些趋势?

来肖贤:公募基金的发展趋势可以分几个方面来看。一个是从基金公司本身,包括公司运用的技术,还有本身的进化角度,基金公司会越来越把风险管理的技术和现在投资管理技术进行融合。

我刚才讲到了一个问题,就是说我们本身的投资与风险资产,现在当然最多的是股票资产在下降。那么从客户角度来看,他们的选择越来越多。公募基金管理人管理的是一些什么产品?固收类的产品、货币类的产品。那么他之所以做这样一个选择,其实有很多的原因。一方面,这么多年来整个市场中投资人的风险偏好持续下降。另一方面,基金尤其像股票基金,每年以高于8%的增长在为投资人提供回报。

但是如果我们做一个客户调查会发现什么呢?其实客户的感受不是这样,尤其是投资股票基金的客户,或者是投资混合型基金的客户,都不是这样。什么原因呢?因为基金的业绩波动太大,如果我们拿年度为周期来考核,会发现什么问题?很多情况下,我们出现了一个大牛市,或者某一年业绩非常好,某些基金排名非常好,收益率也很高,但第二年它会下降得很快。

这个是什么概念呢?就是说投资人可能在业绩最好的时候进入到投资人群体来,那么经过一年或者说从短于一年的小周期来看,他可能后面是亏钱的。

为什么会产生这个问题?其实就在于,我们过多地强调,投资在一个很短的时间的收益率。但是我们从投资也好,从风控也好,其实没有考虑到在追求收益率的同时,我们承担了市场的风险,那么这些风险导致了投资收益率会产生比较大的波动,回撤也是非常大的。那么这样的话,投资者的感受是非常差的,尤其是经过很长时间以后,投资人反反复复在这个波动当中,而他实际上是很难承受当中的波动,去完成一个非常完整的投资周期,导致他的感受和我们自己计算的投资收益,会有非常大的一个反差。

那么怎么去克服它呢?我觉得各个基金公司会越来越多地把风险管理的理念运用到投资里面来。也就是说,我们在构建组合做资产配置时,在归因收益的时候,都要考虑风险的存在,把波动和回撤控制住。这样的话我觉得投资人在未来几年的投资里会感受好得多。从基金公司层面,把风控技术融合进去,我觉得这是一个比较大的趋势。

另外一个趋势,我相信绝大多数人都看到了,投资者也好,整个社会公众也好,都观察得到。就是互联网金融,尤其在我们基金投资方面的应用,我觉得这将是未来迅速演化的一项,将体现在技术或者模式上。最开始互联网的应用,大家都看到了,是从货币开始的,是从最低风险端的产品扩展开的。未来我相信互联网在集聚了很大一批年轻的或者新生的投资人以后,它一定会深深地卷入到我们整个基金管理的全产业链当中来。这是一个相互融合的过程,互联网在这个过程中不断地壮大,它的群体不断地壮大。从基金公司角度,它会逐渐摆脱掉单纯对线下渠道的依赖,会把基金投资的理念,更快地推向社会公众。我觉得这是第二个层面的趋势。

第三个,我觉得是跟我们的行业发展有关,大家可以关注到现在行业达到一定体量以后,它开始进行整合,这个整合的趋势未来一定会反应出什么?就是极化的现象越来越显现,头部的公司,它整合资源的力量、发展的速度会越来越快,市场占有率也会越来越高,而且它有用的资源也会越来越多。以前我们说头部公司,可能在十年前头部公司跟中游的公司差别不大,甚至可以说它在一个平台上,只不过是量上有差别,但是到了今天以后,头部的公司和中下游的公司,其实已经不是一个量的概念,它可能在一个平台方面已经有了非常大的差异。

这也带来另一个问题,就是说中小公司如果想生存下来,我们以前还说中小公司要发展的问题,但是现在要谈的是中小公司的生存问题。中小公司如果还想生存下来,就必须走差异化道路,它要精准地定位。所有的竞争,和其他同行的相对优势,都是通过差异化和精准定位来开展。我相信在未来更长的过程中,头部公司,不能说是前三位吧,我们说第一层次,比如说TOP10,其实它们也要进行一个分化。因为每一家头部公司,在拥有的相对优势和资源方面都有很大差异。所以未来即便是头部公司,也会产生很大的分化。

提问:随着国内公募基金数量不断增加,基金业的竞争也日趋激烈,您觉得未来能够作为行业领头羊的公募基金应该具备哪些特征呢?

来肖贤:我刚刚稍微提到一点,其实作为行业的领头羊,它们可能是有千差万别的,一定有非常大的差异,所以它们才不会相互重叠,才能够有各自非常大的市场份额。所以刻画这个东西其实是很困难的,我想过这个问题,我们在定义未来行业领头羊或者我们说的行业领先者,到底应该是什么样的?

我们可以做一个最简单的刻画,实质性理解基金管理行业只需要从三个维度。

第一个是什么呢?是资金流,所谓的资产管理肯定得有资产,得有现金。那这些从哪来?一定是从客户端来。客户又怎么来呢?我们现在绝大数的客户就是两个来源,一个是渠道过来,还有一个是自己的机构直销过来。但是从未来来说,我相信作为一个普惠金融,或者说作为一个为公众理财的金融机构来说,渠道还是主流的来源,因为就算是机构客户,也可能是从渠道过来的。所以渠道是一个层面,就是如果我们定义资金和渠道挂在一起的话,那么渠道是刻画领头羊基金公司中的一个维度。

那么另外一个维度是什么?是自身投资管理技术,这个管理技术其实是涵盖着投资管理和风险管理两个最核心的东西,这两个技术相互促进,才能真正在理财服务中达到收益率和风险的目标。也就是说,技术涵盖了产品、投资,还有风控,那么这是第二个维度,一个公司应该具有优秀的投资管理技术。

第三个维度是什么呢?第三个维度跟公司本身的经营管理组成一个平台,就是公司的体制和机制。一般人会认为这好像跟公司经营没关系,但实际上是有很大关系的。因为体制和机制最后会产生什么?就是可以在这个平台上用最有效的方式去汇聚和整合技术、人力资本,这是很重要的。

也就是说,我们通过这三个维度来刻画未来我们行业的领先者、领导者。其实到目前来看,即便一个公司现在已经处于行业第一,那么它是不是三个维度都能够做到碾压对手呢?其实做不到。在这三方面都很强的公司,其实是可遇不可求的。你可能有很好的渠道,我们以前一直在标签化,或者我们把基金公司分类,银行系、保险系、券商系,还有其他系。这样分类的潜台词就是,基金公司是不是拥有渠道或者客户基础。

三个方面都有着强大优势,或者是说三方面都领先于人家的,这是很少的,凤毛麟角。但是我相信,未来的领头羊其实它做好两个,就已经可以非常强地领先于其他对手。我觉得在这个行业中如果要生存,你只要有其中一项很强,那么相伴而生地可能都会慢慢发展出另外一项强势。

但是你如果三项都很强,我觉得这个是非常困难的。要达到机制方面的领先,比如说你这个公司本来没有渠道的,但是我的机制很好,我的技术也演化得很强了,我通过技术上面的优势,创造出了需求,我们现在行业中也有这种公司,但是这种确实是非常顶尖的公司。

当然除了这三个维度以外,我们还可以说很多其他维度,比如说文化很好,或者是其他什么方面特别强,但是我相信从上述三个维度就可以很好刻画了,其他都是从这三个相对独立的维度演化出来的,就不再展开去刻画了。我觉得通过这三个要素,已经足够把未来非常重要的几个因素刻画明确了。

提问:您认为A股市场最大的投资机会在哪里?

我觉得A股未来最大的机会,其实是两方面来看。一个就是说我们现在担忧的是经济的下滑,所以A股市场反应特别剧烈。我觉得现在A股市场确实可以反映经济,以及整个社会的综合情况,而且反映得比较充分。我们只要看到经济开始有增量的变化,或者哪怕没有看到这个量的数据,但是大家感受到预期的变化,这个时候就可以在市场中发现迹象,进行修复。如果我们再跟踪经济数据的变化,能够逐步,因为不可能一次性验证很多数据,只是每一项数据能够逐渐验证经济好转,那我觉得这个市场从总量来说,或者从市场的指数化来说,会有一个跨度很长的牛市。但这仅仅是表示一个市场的牛市。

对于市场中哪一个风格,或者哪一个板块有更大的机会呢?其实我觉得我们要结合我们处的这个时代,或者说我们未来的经济来判断。我们经受的苦难是什么,经受的折磨是什么?经受的折磨越大,未来这个板块一定是最有前途的。

我们现在正好处在技术迭代的过程,我们对前面几年的A股市场风格做了一个归因,发现在2017年之前,2014、2015、2016年,什么风格做得最好呢?最有超额收益呢?其实就是小盘加价值,小盘股,还有价值型,这种风格是做得最好的。到2017年,大家会发现小盘不行了,但是价值因子还在起作用。但到了2018年,你就发现虽然价值因子还在作用,但是不像以前这么强了,如果我们仅仅投资价值因子,可能在未来很长一段时间都实现不了超额收益。

这是为什么?如果我们把它映射到我们的经济周期或者经济因素看,就是说在经济结构或者说产业迭代之前,有一大批的产业已经发展到了顶峰,制造业等很多行业已经到了顶峰。我们看到它们的收益、现金流等状况都很好,这些公司成为了“巨无霸”企业。

但是痛苦在哪呢?一旦过剩的话就很麻烦,我们可能会预期到一些很好的公司在未来可能会没有以前的增长速度了,但是问题在哪?前几年我们看到经济调整过程中,需要大量投入,但是本身不是很强的这些公司,在前几年饱受痛苦。

所以在未来我看好两大类公司,这两个大类其实也是分离得比较开的。一大类是一些很大的公司,但是它们在前期有很多持续的高比例的技术研发投入,不管是生物医药也好,科技类的电子、计算机也好,还有新材料,还有包括跟军工相关的各种各样的装备,有大量的投入。在未来一段时间的商业化过程中,这类公司会爆发出非常强的盈利能力,未来还会演化成更加巨无霸的龙头公司,这是一类。

还有一类是什么呢?就是中小型公司,但是它确实是科创型的公司,不是去忽悠的公司,它确实是在特定的细分行业进行技术投入和研发。这些公司要么会变成长,它可能是小成长和大成长。

其实这两端是我最看好的,中型这一块我会打个问号,大的和小的我都会觉得未来的空间很大。所以如果下一次周期来的时候,我一定会看成长型风格的东西。我为什么今天来说这个呢?我们公司未来在下一阶段其实有很多产品,我们会考虑在成长风格进行布局。我们公司对未来经济,对未来市场的判断,我们有一个基本观点,通过我们产品的布局,给投资人推出这样一个产品,大家能够认同的东西,其实我们是在做我们的一个投资价值导向。这是我对这个经济和市场的简单观点。


澳门真人娱乐网站




上一篇:火影人气最低角色盘点,女主无奈上榜,第一智商是硬伤
下一篇:本山传媒演员“胖丫”犯生产销售假药罪被判3年

© Copyright 2018-2019 areaiklan.com 电玩城app下载 Inc. All Rights Reserved.